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        新聞資訊

        蘭格研究:美元長期貶值趨勢對鋼市影響幾何?

        友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強    丨    2022.05.18    丨    1076

        迄今為止,美元仍是國際貿易的*重要結算貨幣和計價單位,也是鋼材及黑色系列商品的國際市場*重要結算貨幣和計價單位,與中國鋼材成本和供求關系有著緊密關系。因此,關注美元的匯率走勢,對于正確判斷鋼材市場行情,有著重要意義。

        因為美元是當今*為重要的儲備貨幣、國際貿易貨幣和計價貨幣,由此產生了其巨大的需求量。也正因為如此,所以很長一段時間以來,美國政府能夠一直靠印刷機印鈔,收取所謂“無償獲取各國財富”,巨大需求量是美元幣值相對堅挺的基礎。

        預計今后,美元的需求將會明顯減少,從而引發美元的長期貶值趨勢。

        首先是貿易需求量的減少。一段時間以來,美國對一些國家頻繁實施貿易制裁,逼迫相關國家間貿易使用其它貨幣,尤其是將一些大宗商品產出國家,如俄羅斯、伊朗等剔除出SWIFT系統,將對世界貿易產生較大影響,尤其是油氣、糧食等大宗商品交易非美元化,將減少很大一部分美元使用量與需求量。美國頻繁進行經濟制裁,也引起了許多國家警惕,未雨綢繆,開始在國際貿易中使用本幣和互換進行結算,甚至另建一套能夠替代的全球金融體系,繞開美元結算與支付系統,這就相應減少了很大一部分美元使用量與需求量。

        其次是外匯儲備量的減少。各國外匯儲備的建立,主要是應對國際貿易貨幣支付的需要。因為現階段國際貿易,特別是石油、天然氣、糧食等大宗商品國際貿易,主要是以美元作為計價與支付手段,因此美元也就成為了當今世界占比*大的儲備貨幣,即世界各國*為重要的外匯儲備。據國際貨幣基金組織(IMF)發布的數據,截止到2021年四季度,美元在全球外匯儲備所占比重為58.8%(7.08萬億美元)。

        近年來,因為地緣政治關系變化,許多國際貿易,包括俄羅斯、中東國家、中國等油氣買賣主要國家,開始在能源、糧食等重要商品貿易領域中繞開美元,與美元脫鉤,隨之而來的將是美元使用量的相應減少。另一方面,也伴隨著美國越來越多地對它國進行經濟制裁,美元日趨“武器化”;加之美聯儲無限制印鈔;尤其是尋找借口對于他國私人美元及美元資產隨意凍結與沒收,無不引發世界各國政府與私人對于美元可靠性的質疑,也開始有意識地減少美元持有與儲備。據摩根士丹利發布資料,外匯儲備中積極配置美元計價資產的比例,由2015年的65%,下降到了2020年的59%,下降了約6個百分點。中國外匯儲備規模由之前的4萬億美元高位,已經下降至2022年4月末的3.1萬億美元。美國財政部發布的數據也顯示,今年3月,美國國債遭日本、中國兩大債券國減持。具體來看,截至3月末,日本持有美國國債余額1.2324萬億美元,比2月份減少739億美元。這在美國國債主要海外持有人中減持幅度*大。與此同時,中國大陸持有美國國債余額為1.039萬億美元,比2月份減少152億美元,這是中國連續第4個月減持,持倉余額降至2010年6月以來新低。

        預計俄羅斯宣布不友好國家購買俄羅斯油氣、煤炭、糧食進行盧布結算后,美元在全球外匯儲備占比的下降速度還會加快。因為這兩項的減少,所以未來美元的需求量將會顯著減少。

        *后是部分美元儲備轉換成為重要商品實物儲備或其他貨幣儲備。美國以美元為武器,動輒對他國進行經濟制裁,甚至對于他國政府、企業和私人美元(含債券、股票等美元資產)儲備和美元資產隨意加以沒收,勢必引發人們對于美元儲備和美元資產安全性的擔憂。受其影響,預計今后將會有規模巨大的美元儲備,逐步轉換成為重要商品儲備,如能源儲備、糧食儲備、棉花儲備、有色金屬儲備、礦物儲備、黃金儲備等。一些私人美元持有者,也會將其部分美元,轉換成為其它貨幣和黃金,以分散風險。這樣一來,美元的儲備需求量也會逐步減少。

        一方面是需求量顯著減少;另一方面是之前美聯儲濫發的美元泛濫,勢必使得美元嚴重供大于求,其結果就是美元的貶值。又因為這種美元需求量的減少是一個長周期,短時間內難以結束,所以就會導致美元的長期貶值趨勢。雖然因為美聯儲的激進加息行為,大量美元回歸美國本土,致使近期美元指數出現升值,但這只是暫時局面,從大的方面來看,美元的長期貶值趨勢難以扭轉。

        如上所述,現今美元仍是鋼材及黑色系列商品的國際市場*重要結算貨幣和計價單位,而美元的長期貶值趨勢,當然要引發鋼鐵及黑色系列商品價格、能源價格的長周期上漲。另一方面,也會導致中國鋼鐵冶煉原料進口成本的提高,導致中國鋼鐵能源成本及物流成本的提高,這都是長期存在的趨勢性影響,對此要予以高度關注和制定相應對策

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